布局多项业务的蔚来是否还能一路狂奔？

蔚来的资金还能支持多久，李斌是否应该放缓研发投入的步伐，引发了不小的争议。作为李斌的好友，何小鹏甚至还托人带话：一定要省着点花钱。

蔚来资金面持续承压

对于蔚来的担忧，都来源于过往持续高额的亏损。而且这个亏损额并没有随着蔚来经营情况好转而缩小，相反却因为研发投入维持在高位，亏损额还有逐渐扩大的趋势。

从2022年上半年之前的每个季度20亿左右，迅速增长到2022年三季度的40亿-50亿，并且在今年第二季度的财报中更直接超过了60亿。

截至2023年6月30日，蔚来账上现金（货币资金）约为137.24亿元。对于蔚来来说，要想企业持续运营下去，要么减少研发支出；要么就是持续从市场上融资。而很明显，李斌是希望从市场上融资。

在今年6月，蔚来获得阿布扎比投资机构CYVN的11亿美元战略投资。整笔投资通过定向增发新股和老股转让方式完成，而交易之后，CYVN成为蔚来汽车第二大股东，占比达到7.0%。

但就在中东财团投资之后不久，9月19日，蔚来发布公告，将分别发行5亿美元、2029年到期的可转债转换优先债及5亿美元、2030年到期的可转债，合计发行10亿美元的可转债融资。

换句话说，中东资本的投资在不到三个月的时间里可能就已经见底，迫使蔚来只能持续从市场中来融资。

蔚来新项目全面铺开

作为一家车企，蔚来涉足的领域已经远远不是一家传统车企或者特斯拉所涉足过的领域。

在车企所需的核心零部件上，蔚来几乎都有团队。包括电池、芯片、自动驾驶系统以及智能座舱等这些智能电动车所需的底层核心技术。

在这个领域，蔚来投入没有问题，毕竟其他传统车企也在投入。掌握这些核心竞争力，对于蔚来提升日后的终端销量，降低成本具有战略意义。

在能源领域，蔚来也是换电的旗手。但换电是一项重资产投入，其不仅包括要建设换电站，同时还意味着要承担电池的成本。而租赁费用对于收回电池成本来说也是一项长期业务。蔚来的能源业务一直没有上市，也就是说，换电也需要蔚来进行补贴。

除此之外，蔚来还提供了远超一般品牌的客户服务，这个成为蔚来最大的卖点之一。但是这些宾至如归的服务是建立在高额的投入上，在阿尔卑斯品牌，蔚来服务降级将不可避免。

同时，蔚来甚至还投资了服饰和红酒这样的跨界产业，很显然，要把客户服务的调性拉到最高。

而如今，蔚来还希望将换电和客户运维的模式引入到欧洲市场。

进军海外市场，同样需要大量的投资。更何况蔚来的核心能力在于换电和客户服务。但要在欧洲维持国内同样的标准，考虑到欧洲较高的人工成本，蔚来的投入估计翻倍都不止。

对于蔚来来说，在这些领域全面铺开，肩负的压力可想而知。这不仅是对公司人才储备的巨大挑战，带来的更是高额人力资本的投入。

根据蔚来自己披露的数据，其已经在全球6个国家有13个城市设立研发团队，在全球已经有11000名研发人员。和奔驰宝马相比，这样的研发团队规模并不算大。但是对于一家依然还处在持续亏损的企业来说，每个月的工资福利支出就是一个不小的数字。

此外，其同时还要开展相关项目的研发，这些研发都需要投入大量的资金来推动。而且一旦相关项目失败，必然意味着前期投入的资金都打了水漂。

蔚来是否已经从阵痛中走出来？

今年第二季度的业绩发布会，堪称是蔚来近阶段的一个谷底。在这个季度，蔚来的交付量仅为23520辆，单月销量不足1万辆。而反观理想这样的竞争对手，已经将月销量推升至3万辆的水平。

和销量下滑同步的是，蔚来的毛利率降至1%，其中汽车业务毛利率只有6.2%，同比去年的同期的16.7%下滑明显。

不过随着全新ES6开始交付，蔚来至少在销售端的情况正在好转：7月份，蔚来销量破2万，达到20462辆，其中全新ES6交付破万；8月份，交付数据同样也有19329台。不得不说，全新ES6的上市，让蔚来的销量回到了正轨。

但是为了确保全新ES6的销量，蔚来将部分购车权益折现，这等于变相降价。所以三季度蔚来销量的大幅攀升能否换回毛利率重新站上两位数，成为下个月可能披露的三季报中最大的看点所在。

所以说，今后蔚来要想持续能够从市场上融资，其终端销售业绩将成为最有力的底气。只要终端销量持续攀升且毛利率能够维持在两位数，那么蔚来就可以在全球范围内找到投资人，资金链就不会有太大的问题。

但是如果销量下滑或者毛利率恶化，那么投资人也会考虑是否会继续投资蔚来。而彼时可能依然处在失血过程，且有着大量项目需要投入资金的蔚来，就会面临比较大的压力。

做企业并不是做情怀。一个企业要想真正成为百年企业，首先就需要解决赚钱的问题。只有赚到钱，形成正向效应，才能够对未来进行投资，建立起技术护城河。

如果蔚来去走大众、丰田的老路，以自己赚取的利润为基础来量体裁衣进行新项目的研发投入，那么蔚来可能将长期处于一个追赶者的角色。